成品油行情深度分析：需求修复与供应扰动交织，油价进入阶段性重心上移周期

成品油作为能源产业链中最贴近消费端的关键品类，其价格不仅受原油波动影响，也深受季节需求、炼厂开工、库存结构与政策导向的共同作用。
当前，成品油市场正处于 “需求韧性增强 + 供应端扰动增加 + 成品油利润回升” 的阶段性窗口期，市场重心出现温和上移，行情呈现稳中偏强的运行结构。

本文将从汽油、柴油、航煤等主要成品油的供需、利润、库存与趋势进行系统分析。qh.162082.com

一、需求端全面回暖，是成品油近期走强的主因

成品油价格能否上行，需求始终是决定性力量。

■ 1. 汽油需求进入季节性旺季

春夏季出行、物流、旅游的全面恢复，使汽油消费出现明显增长：

• 城际交通流量上涨

• 城市短途出行增加

• 家庭自驾需求恢复

• 共享出行业务增长

汽油消费回升正逐步形成趋势性力量。

■ 2. 柴油需求稳步恢复

柴油作为工业与物流的重要燃料，其需求主要来自：

• 工程施工

• 基建开工

• 运输物流

• 港口与仓储活动

随着制造业与供应链回暖，柴油需求呈现稳步修复态势。

■ 3. 航煤需求表现亮眼

航空行业复苏强度超出前两年水平，国际航线与区域交通量明显增长。

航煤成为成品油板块中增速最快的单品种。

二、供应端受到多重因素影响，阶段性偏紧结构显现

供应层面不仅受到原油价格影响，也受到炼厂开工率、进口结构与成本波动影响。

■ 1. 炼厂开工率回升但释放有限

部分炼厂受检修影响，开工节奏未能完全恢复至高位。
这导致汽油、柴油的供应难以大幅增加。

■ 2. 原料端（原油）成本高企

由于原油市场供应偏紧，

• 炼厂成本上升

• 成品油价格底部抬升

• 炼化利润受挤压

炼厂在成本压力下更倾向减少低利润产品产量。

■ 3. 进口结构变化增加不确定性

区域政策、国际运价、供应国变化，使成品油进口存在扰动性，使供应端难以形成稳定增量。

三、库存变化展现趋势：汽油下降、柴油平稳、航煤紧平衡

库存是判断行情方向的重要指标。

■ 1. 汽油库存下降明显

消费旺季叠加供应端偏紧，汽油库存持续下滑。
库存下行＝价格支撑增强。

■ 2. 柴油库存中性偏低

柴油库存表现更接近“平衡”，但趋势向下。

■ 3. 航煤库存处于近阶段低位

航煤的供应增量跟不上需求恢复速度，使市场维持强势格局。

四、成品油价格结构：整体重心上移，但节奏变化明显

从盘面结构来看，成品油呈现以下特征：

1. 底部抬高，回调空间有限

供应端偏紧决定了下方空间不大。

2. 涨幅受原油影响明显

单边上涨动力目前仍来自原油走势。

3. 成品油价差回升

裂解价差明显改善，说明炼厂利润边际转好。

4. 短线冲高后会伴随回调

成品油并非趋势型资产，更容易出现“涨一波 → 回踩 → 再涨”的节奏。

五、汽油、柴油、航煤三大品种——分项深度解析

◆ 1. 汽油（Gasoline）

趋势：强于其他品种，是成品油中的主升项

驱动力包括：

• 出行恢复

• 旅游需求增加

• 存量车辆消费上升

• 供应端偏紧

汽油价格短期仍将保持偏强走势。

◆ 2. 柴油（Diesel）

趋势：温和复苏，涨幅低于汽油

驱动力：

• 工业需求回暖幅度有限

• 基建加速但未全面开花

• 柴油替代能源比重提升

柴油未来上涨更依赖政策刺激与制造业数据。

◆ 3. 航煤（Jet Fuel）

趋势：结构性强势，是最亮眼的品种

驱动因素：

• 航空复苏力度强

• 国际航班增长明显

• 库存偏低

航煤可能成为成品油板块中“持续性最好”的品种。

六、未来展望：成品油价格或将继续进入高位震荡期

综合供需、库存、成本与季节因素，成品油未来有三种主要走势：

① 高位震荡上行（大概率）

需求强＋供应偏紧 → 价格持续抬升。

② 区间震荡（次高概率）

若原油陷入震荡，成品油会进入“跟随＋自调”的节奏。

③ 遇宏观利空短线回调（低概率）

但回调空间有限，整体趋势偏强。

结语：成品油正处于“强势基本面 + 结构分化”阶段

当前成品油市场呈现出：

• 汽油最强

• 航煤次之、持续性好

• 柴油温和跟随

• 供应端偏紧，库存下降

• 趋势稳中偏强，结构良好

整体来看，成品油有望继续保持高位震荡偏上的运行格局。
短期波动不改中期向上节奏。